宋，南昌经济纠纷律师,现执业于广州广信君达律师事务所，法律功底扎实，执业经验丰富，秉承着“专心、专注、专业”的理念，承办每一项法律事务、每一个案件。所办理的案件获得当事人的高度肯定。在工作中一直坚持恪守诚信、维护正义的信念，全心全意为客户提供优质高效的法律服务。

　　

股票和公司债券的区别有哪些,相同点又有哪些

一、股票和公司债券的区别有哪些

1)股票与公司债券的投资风险程度不同。

由于股票投资是没有期限的长期性投资，股东不能要求退股，也获取不了固定的股息和红利，因而股东承担着很大的风险。而公司债券则是风险较小的保守性投资，因为公司债券持有人到期既可以收取固定的利息，又可以收回本金;在收益分配上，尤其是在公司经营亏损或破产时，公司债券持有人都有优先于股的地位;由公司债券特点所决定，其流通范围和流通频率小于股票，交易价格的变动也较为平稳。

2)两者所体现的投资性质和所包含的权利不同。

股票投资是一种长期性投资，投资者即为公司的股东，股东与公司之间是一种股东权与公司生产经营权的关系;公司债券投资中的债券持有人是公司的债权人，与公司之间形成的是一种借贷性质的债权债务关系。股票持有者享有的是综合性的股东权，即有权从公司的利润中获得收益，有权参与公司的经营决策;公司债券持有者享有的是债权，包括到期收取本金和利息的权利、债务人破产时优先分取财产的权利，以及在证券市场转让债券的权利。

3)股票与公司债券的收益和风险不同。

持股股东的收益是股息和红利，它们出自公司利润，故事先无法确定，完全取决于公司的经营状况，并随经营状况的好坏而波动。持有公司债券的债权人依法获取的收益则是利息，这一收益不受公司经营状况的影响，无论公司有无盈利，公司债券的持有者都定期收取固定的利息。

二、股票和公司债券的相同点

1)两者都是投资手段，体现着资本信用。它们既能为投资者带来收益，又能为公司筹集到生产经营所需的资金。对股份有限公司来说，由于股票和债券共同构成其资本总量，因而两者的发行量此消彼长，形成相应的公司资本结构。

2)两者都属于流通证券，可以在证券市场上买卖和转让，其流通价格都要在不同程度上受到银行利率的影响。

三、发行债券的条件

股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限公司净资产额不低于人民币6000万元。净资产是指公司所有者权益，也是股东权益。股份公司要发行公司债券，其净资产额不低于3000万元，这样，发行债券的公司的资产数额比较大，从而保证它在发行公司债券后，有足够的偿还能力。有限公司不同于股份公司，它具有封闭性的特征，社会公众无法了解其具体情况，对其业务难以实施监督，为了保障投资者权益，降低有限公司发行债券风险，规定其净资产额不低于人民币6000万元。

累计债券总额不得超过公司净资产额的40%。累计债券总额是指公司设立以来发行而未偿还的所有债权金额的总和。累计债券数额较大的公司，其所负的债务就较多，如果再发行公司债券，就容易出现无力偿债的情况，损害投资者的利益。要求发行公司债券的公司，其累计债券总额不得超过公司净资产额的40%，就使得购买公司债券的社会公众的债权能够得到保障。

最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。可分配利润是指公司依法缴纳各种税金、依法弥补亏损并提取公积金、法定公益金后所余的利润。如果在发行公司债券之前的三年中公司所有的可分配利润，平均之后一年的可分配利润足以支付公司债券的一年的利息，那么公司就可以按照约定的期限向债券持有人支付约定的利息，而不会发生迟延支付利息的情况，从而保障投资者的利益。

筹集资金的投向符合国家产业政策。公司筹集资金的投向符合国家的产业政策，要使公司资金流向国家急需或者要大力发展的产业，有利于国家经济在总体上的发展。

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债权抵押债券的概念是什么

一、概述

随着资产证券化的勃兴，由此衍生的金融创新不断涌现，债权抵押债券就是其中之一。

CDO是一种以一个或多个类别且分散化的资产作支持支持的债券。作为抵押物的基础资产是一些分散化的金融债务工具及其他结构化产品，如高收益债券、新兴市场公司债或主权债券、银行贷款或其它次级证券，也可能包含传统的资产抵押债券和房屋抵押贷款债券、不动产投资信托等。与此相比，传统的资产证券化产品后面支撑的资产池通常是性质相似的一类债权资产，如信用卡应收帐款、租赁租金、汽车贷款等，并且很多由实业企业自身持有。

CDO的基本构造过程如下：发起人将分散化的资产打包形成资产池，接着将基础资产“真实”出售给SPV;之后SPV以基**产池的作抵押物支持而发行不同级别的债券，向这些债券支付的现金流来自于抵押资产的票息收入及到期时的本息收入，也包括抵押资产出售收入。这些债券承受来自基**产池的信用风险，但程度各异。

典型的CDO证券一般分为高级层、中间层和权益层债券。其中，权益层也称从属层面临最大的风险暴露，若基**产池发生违约损失将首先由权益层来吸收，与此相应，投资人可享受CDO的收益剩余，可能得到高于其他层级证券的回报，这类似于股权索取剩余的收益特征。高级层的本息偿付优先于中间层和权益层，面临信用风险暴露显著低于另外两层的证券，因而投资人获得的报酬也相对较低。中间层的风险、收益特征介于高级层、权益层之间。

所以说，CDO的创新在于运用风险重组技术，进一步提高了收益和风险的配比度，使得CDO更好的满足投资人差异性偏好。

二、CDO的参与角色

1、发起人

发起人是抵押资产的原始权益人，将分散化的资产打包形成资产池后“真实”出售给SPV。

2、特殊目的载体

风险隔离是CDO必须解决的问题。SPV承受原始权益人的资产，以此为抵押物支持发行CDO，然后运用发行CDO取得的资金支付购买发起人资产的对价，是CDO的名义发行人。所谓特殊目的，指它的设立仅仅是为了发行证券化产品和收购资产，不再进行其它的投融资或经营活动。SPV可能是发起人机构以外的独立机构，如FHLMC、FNMA，也可能是发起人机构附属的特殊目的金融子公司，有信托、公司等多种组织形式，一般视税收或法规限制情况而定，目前以信托形式居多。

风险隔离的意义在于，发起人的债权人在其破产后不能向已“真实出售”给SPV的抵押资产进行追偿;同理，CDO的持有人因抵押资产不能满足其回报的要求向发起人追偿。

3、资产管理经理

与其它证券化产品不同，资产管理经理在CDO交易结构过程中扮演至关重要的角色。传统的ABS中，基**产池一旦确定，一般不再更换，资产服务商只须实施有限的静态管理即可。但在CDO的交易中，资产管理经理根据招募书的约定购买适当的资产构造资产池组合，并在存续期内根据市场情况对基**产池实施动态管理以追求更高的回报。

在不同的交易结构中，资产管理经理的工作重点有所不同：在现金流型CDO中，资产管理经理主要关注基**产池产生的现金流是否能够满足CDO债券到期还本付息的要求，其主要工作就是控制违约和资产回收的回收情况;在市值型CDO中，资产管理经理则努力通过积极主动的交易管理，利用基础资产市值上升获利，工作重点是维持和改善抵押物的市场价值。CDO存续期内，资产管理经理一旦发现有资产信用品质下降或市场有相同债信评级但回报率更高的资产时，就根据“合格性准则”主动处置或更换池内资产。

为了激励产管理经理充分履行抵押资产的管理;资产管理经理往往是CDO权益层的持有者。而投资者也会根据资产管理经理过往的绩效表现以及其持有权益的多少来选择投资CDO。

4、信用评级机构

CDO通过受益结构分层实现信用增级。信用评级机构审查评估基**产池能承受的风险强度来确定不同层级的分配比例和规模，以保证各层次品种达到相应的评级要求。此外，在评级结束之后，评级机构也会对CDO的表现继续跟踪评级。美国CDO市场当中主要的信用评级机构为**普尔、惠-誉和穆-迪。

各家信用评级机构对CDO的评级方法略有不同，但他们的结论基本相似。穆-迪评级时采用分散因子法，通过二项分布方法估计预期损失;而**普尔与惠-誉采用的方法是根据历史数据估计预期损失，并利用现金流量模型及违约模型估计CDO各层债券的预期损失情况。

不同交易结构的CDO的评级标准也有所差异。对于现金流型CDO，评级有三个关键要素，分别是抵押资产的分散程度、违约的可能性和预期损失率;市值型CDO评级则通过超额抵押测试、最小净值测试，主要考虑基**产池的资产结构的价格波动性和流动性。

5、避险交易对手

避险功能的提供人也是CDO交易的重要角色，因为CDO资产管理经理常常运用利率互换和汇率互换等工具来避险。比如，部分CDO的高级层债券采用浮息方式付息，但基础资产却是固息方式收息。资产管理经理就通过“卖固定，买浮动”的利率互换交易，将从固息资产所获得的利息支付给互换对手方，然后从对手方处获得浮息再转付给CDO投资者手中。

6、投资者

CDO的投资者通过投资持有CDO，承担CDO的风险的同时享受相应的收益。更活跃的投资人则通过买卖CDO的交易来套利。目前CDO的投资者主要还限于商业银行，这种单一的投资人结构降低了交易的活跃性。

7、其他角色

事实上，CDO的交易还需要承销机构、交易管理机构、托管机构、登记及清算机构，律师、会计师等机构的参与。